本报记者 刘坤 郝颖

当前，全面深化改革向纵深推进，投资逻辑正由拼规模转向比效益，“扩大有效益的投资”成为各地政府工作报告中的高频关键词。2026年，西安市政府工作报告明确提出“扩大有效益的投资”。

对西安而言，如何界定“有效投资”的内涵与标准，怎样在实践中避免低效甚至无效投入，金融在促进创新链与产业链深度融合中应发挥哪些作用？围绕这些问题，记者专访了西北大学经济管理学院金融系主任、陕西省证券研究会会长王满仓。

记者：从西安当前发展阶段看，哪些投资才算真正有质量、有回报的“有效投资”？在实际推进中，如何更好避免低效甚至无效投入？

王满仓：所谓“有效益的投资”，必须放在西安的发展阶段和城市定位中把握。作为国家中心城市、区域科创中心和先进制造业基地，投资应紧扣国家战略、匹配城市定位、服务产业升级。其核心在于三点：一是能够形成长期生产力，二是能够形成现金流、税收和就业，三是不产生隐性债务和过剩产能。

首先是服务国家战略和比较优势的产业投资，重点在硬科技和先进制造业，如新能源汽车、半导体、航空航天、新型储能等。这类投资不能只看热度，还要看技术壁垒、市场空间和产业集群效应。西安当前的短板之一在于产业集群不够强，因此有效投资必须着力补链强链。

其次是功能型基础设施和新型基础设施投资，如算力网络、数据中心等。关键不只是“建”，还要“用”，要看是否形成真实作用，而非停留在设施层面。

再次是科技成果转化和创新平台建设投资。西安科教资源丰富，但转化率仍有提升空间，实验室体系、中试平台、场景平台、孵化平台等需加快完善。未来竞争很大程度是场景竞争，技术落地必须有场景承接。

避免低效甚至无效投入，关键在于以投行思维和市场化标准推进政府投资。要建立负面清单，把住入口；强化产业链思维，避免重复建设和同质竞争；推进市场化决策、专业化管理；完善投前、投中、投后及退出的闭环机制，并以就业、税收、回报等指标强化绩效评价。

记者：西安市“十五五”规划提出，要深化科技金融改革，畅通科技、产业、金融融合发展链路。金融体系应重点扮演哪些角色？

王满仓：金融体系在推动创新链与产业链深度融合中至关重要，过去更多被视为“输血”，未来更应侧重“造血”和“赋能”，不仅提供资金，还通过资源配置、风险分担、价值发现和平台支撑，推动科技成果由实验室走向产业化。

首先，要扮演孵化器和风险共担者。硬科技创新周期长、风险高，离不开长期资本陪伴，应发展科转基金、天使投资、风险补偿基金等工具。

其次，要发挥产业引导和精准配置作用。围绕未来产业、战略性新兴产业和传统产业升级，形成有针对性的投资布局，避免“大水漫灌”，把资金投向有价值的技术、企业和赛道。

再次，要强化平台链接功能。整合银行、创投、券商、担保、租赁等机构，构建一站式科技金融服务体系，降低融资成本，进一步提升专业服务水平。

同时，要发挥资本市场放大器作用。上市不仅是融资渠道，还有助于资源整合和品牌提升，应加强后备企业培育，实行“一企一策”辅导。

从现实看，堵点主要在于早期风险资本不足、信息不对称、知识产权估值与流转机制不畅、多层次资本市场利用不足，以及金融机构服务能力和复合型人才不足。

对此，应壮大科创基金群，完善知识产权金融体系，探索科技金融工具创新，建设一站式服务平台，提升资本市场利用水平，并推动金融机构能力再造，同时以“耐心资本”思维推进科技金融发展。

记者：近年来，西安市以投行思维推进产业投资，在新能源汽车、半导体、无人机等赛道上形成一批成果。这一实践带来哪些启示？

王满仓：投行思维，就是把政府过去单纯的财政投入行为，转变为基于专业判断、资源整合、风险控制和长期回报的“合伙人式”投资行为。政府可通过市场化方式引导社会资本、整合产业资源，实现价值创造。

西安的实践带来了这些启示：一是战略先行、精准选赛道，立足科教资源、军工基础和产业禀赋选准方向；二是坚持投行化运作、专业化决策，尽调、估值、投资、投后、退出等环节按市场逻辑推进；三是以投带引，把资本、项目、产业链和人才联动起来，带动招商和产业集聚；四是发挥国资引领作用，补短板、担风险、撬动社会资本共同参与；五是强化全周期赋能，不仅投钱，还提供政策、人才、技术、场景和供应链支持。

下一步，还应在精准投资与风险防控上重点发力：一是构建精准产业画像，弄清“有什么、缺什么、该投什么”；二是做深专业尽调，建立多维穿透机制；三是优化投资策略，综合运用并购、天使投资、孵化基金和中试平台等工具；四是完善投后管理和退出机制，形成闭环；五是构建长效机制，推动基金市场化运作，强化“投招产融”协同及风险分担机制。

需要强调的是，可持续的关键在于人才与激励机制。应强化长期激励，引入期权和绩效机制，让人才既有当期收益也有长期预期，使其能够把想法落地、把价值做出来，形成良性循环的创新生态。